TIÊU ĐIỂM TUẦN: WASDE GÂY SỐC CHO NGÔ, NFP YẾU HẠ NHIỆT KỲ VỌNG TĂNG LÃI SUẤT
Tuần 05–09/10 xoay quanh ba lực chính. Thứ nhất, báo cáo việc làm tháng 9 yếu hơn hẳn dự báo khiến thị trường giảm mạnh kỳ vọng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp 27–28/10, dù biên bản FOMC công bố giữa tuần vẫn giữ giọng điệu cứng rắn. Thứ hai, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm leo lên vùng cao nhất kể từ năm 2002 ngay phiên đầu tuần, duy trì sức ép lên nhóm hàng hóa định giá bằng USD. Thứ ba, và mạnh nhất, USDA bất ngờ nâng năng suất ngô trong báo cáo WASDE tháng 10 công bố ngày thứ Sáu, kéo ngô xuống đáy tám tuần và lan sang toàn nhóm ngũ cốc.
I. VĨ MÔ & ĐỊA CHÍNH TRỊ: VIỆC LÀM CHỮNG LẠI, FED CÓ LÝ DO ĐỨNG YÊN
Theo BLS, bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 chỉ tăng 29.000 việc làm, chưa bằng một phần ba mức dự báo khoảng 90.000; số liệu hai tháng trước đó bị điều chỉnh giảm tổng cộng 60.000. Tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4,2%, thu nhập bình quân theo giờ chỉ tăng 0,1% so với tháng trước và 3,0% so với cùng kỳ. Biên bản cuộc họp 15–16/9 cho thấy toàn bộ thành viên ủng hộ đợt tăng 25 điểm cơ bản và phần lớn vẫn nghiêng về thêm một lần tăng trước cuối năm, nhưng tài liệu này phản ánh bối cảnh trước khi dữ liệu việc làm yếu xuất hiện. Thị trường hiện định giá xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 10 chỉ khoảng 20–25%. Điểm nghẽn còn lại nằm ở lợi suất: kỳ hạn 10 năm chạm 5,35% ngày 05/10, cao nhất kể từ tháng 4/2002, trước khi hạ nhiệt sau NFP.
Về địa chính trị, Biển Đen chưa có tín hiệu cải thiện: các cảng nước sâu của Ukraine phần lớn vẫn hoạt động cầm chừng sau chuỗi tấn công từ mùa hè, còn thỏa thuận ngừng tấn công hạ tầng hồi giữa tháng 9 chưa được mở rộng sang vận tải biển. Quan hệ Mỹ–Trung giữ trạng thái nửa vời sau quyết định cắt thuế ngô, lúa mì xuống 1% nhưng giữ mức 10% với đậu tương.
II. NÔNG SẢN: WASDE ĐẢO CHIỀU CÂU CHUYỆN NGÔ
Ngô mở tuần dưới áp lực từ báo cáo tồn kho quý ngày 30/9, khi tồn kho đầu vụ 2026/27 được nâng lên 2,095 tỷ bushel. Giá phục hồi lên đỉnh một tuần ngày thứ Ba khi USDA cho biết thu hoạch mới đạt 23% tính đến 04/10, chậm hơn mức trung bình 5 năm (27%), và tỷ lệ cây trồng tốt–rất tốt giảm xuống 54%. Nhịp hồi bị xóa sạch ngày thứ Sáu: USDA nâng năng suất ngô 2,7 bushel/mẫu lên 181,2, sản lượng 16,034 tỷ bushel – vụ lớn thứ hai trong lịch sử – và tồn kho cuối vụ tăng 282 triệu lên 1,849 tỷ bushel. Tỷ lệ tồn kho/tiêu thụ vượt lên 11,3% từ 9,7%, phá ngưỡng 10% vốn là nền hỗ trợ của ngô suốt tháng 9. Hợp đồng tháng 12 mất hơn 20 cent trong phiên, về đáy tám tuần.
Đậu tương phản ứng bình tĩnh hơn. Năng suất được nâng lên mức kỷ lục 53,1 bushel/mẫu, tồn kho cuối vụ 315 triệu bushel, nhưng giá hồi lại sau cú giảm đầu phiên nhờ nhu cầu xuất khẩu vững: lượng xuất khẩu đậu tương Mỹ từ đầu niên vụ cao hơn cùng kỳ khoảng 31% theo USDA. Lúa mì đi xuống cùng nhóm khi tồn kho cuối vụ được nâng 23 triệu lên 740 triệu bushel, dù tiến độ gieo lúa mì vụ đông của Mỹ chậm (36% so với trung bình 46%) và rủi ro Biển Đen vẫn treo phía trên.
III. KIM LOẠI: ĐỒNG GIỮ NHỊP, BẠC CHỜ CPI
Đồng COMEX dao động quanh 6,50–6,60 USD/pound, thấp hơn vùng đỉnh lịch sử thiết lập trong tháng 9 nhưng vẫn giữ cấu trúc tăng trung hạn. Lợi suất hạ nhiệt sau NFP giúp giảm bớt sức ép lên giá, trong khi thị trường theo dõi phản ứng của nhu cầu Trung Quốc khi giao dịch trở lại sau kỳ nghỉ Quốc khánh 01–07/10. Về nguồn cung, gián đoạn tại các mỏ lớn ở Nam Mỹ vẫn là yếu tố nền cho giá.
Bạc đi ngang quanh 60–61 USD/troy ounce, vẫn chịu sức nặng từ lợi suất cao. Bạc nhạy với kỳ vọng lãi suất hơn đồng, nên phản ứng với số liệu CPI tuần tới sẽ mạnh hơn.
IV. NGUYÊN LIỆU CÔNG NGHIỆP: CÀ PHÊ HỒI THEO THỜI TIẾT, CA CAO CÓ LỰC ĐỠ TỪ TÂY PHI
Cà phê tăng ba phiên liên tiếp đầu tuần; Arabica lên đỉnh 3,5 tuần, Robusta lên đỉnh 6 tuần khi rủi ro El Niño đối với giai đoạn ra hoa vụ 2026/27 tại Brazil tiếp tục được định giá. Tuy vậy, lượng mưa tại Minas Gerais tuần đến 04/10 đã trở lại quanh mức trung bình – yếu tố hãm đà tăng của Arabica. Robusta vẫn cần theo dõi rủi ro El Niño tại các vùng sản xuất chủ chốt ở Đông Nam Á, đặc biệt khi điều kiện khô hạn có thể ảnh hưởng triển vọng vụ tới. Ca cao giữ vùng 5.600 USD/tấn, gần đỉnh ba tuần, do lo ngại vụ chính của Bờ Biển Ngà giảm mạnh so với niên vụ trước và lượng hàng về cảng đầu vụ còn thấp. Đường không có catalyst mới trong tuần.
Khuyến nghị chung: Tuần qua thị trường nhận hai tín hiệu ngược chiều: Fed có lý do để đứng yên, nhưng nguồn cung ngũ cốc Mỹ lớn hơn nhiều so với kỳ vọng. Với nông sản, WASDE tháng 10 đã đặt lại mặt bằng giá ngô; chiến lược phù hợp là mở vị thế bán khi giá hồi thay vì bắt đáy. Đậu tương và lúa mì nên giao dịch trong biên độ, chờ thêm dữ liệu xuất khẩu và diễn biến Biển Đen. Nhóm kim loại giữ thiên hướng tích cực, với đồng là mặt hàng ưu tiên. Tuần tới, CPI tháng 9 ngày 14/10 và PPI ngày 15/10 sẽ định hình kỳ vọng cho cuộc họp FOMC 27–28/10. Bán ngô khi hồi, mua đồng khi điều chỉnh.
Bản tin được tổng hợp từ các nguồn thông tin công khai và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin thị trường. Nội dung không phải là khuyến nghị mua hoặc bán. Giao dịch hàng hóa phái sinh có sử dụng đòn bẩy và tiềm ẩn rủi ro cao; nhà đầu tư cần cân nhắc khả năng tài chính và mức độ chấp nhận rủi ro trước khi tham gia.
